中信证券医疗健康产业春季策略会：医药新周期春来百花开
3月7日-8日，“医药新周期，春来百花开”2023年医疗健康产业春季策略会在上海成功举办。本次策略会聚焦国产自主可控的医药产业供应链、医疗大基建和创新医疗器械、国产优质仿创药收获期时代、疫后复苏与防疫革新等产业趋势和热点方向，邀请了多家相关的上市公司企业家或高管、行业专家和学者，以及资深投资人，旨在与大家共同探讨和展望如何把握医药新周期时代的核心资产布局方向。
中信证券医疗健康产业首席分析师陈竹作了开幕致辞。致辞中提到，医药行业进入全新周期，政策频出、政府干预力度和纠偏力度加大的新机制下，行业发展迎来再平衡，在这个关键时点，确定性是今年布局个股的关键。
投融资角度来看，全球医疗健康领域投融资维持高位，医药研发需求持续活跃；新冠疫情过后，国家对公共卫生体系建设和底层科研技术的投入和补助明显增加；医疗大基建和科研服务补贴将成为3-5年内行业发展的重点增量催化剂，也将进一步打开相关细分行业的中长期发展空间；生物医药制造及科研的核心产业链国产化将是确定性最高的投资主线，创新药品和创新器械（设备）国产快速替代、快速放量；紧抓业绩兑现和国企改革两条思路，中药行业值得关注；全面注册制正式实施后，医药板块新股百花开，差异化的研究是早期布局的基础。
中信证券药品和创新产业链首席分析师韩世通发表了题为《医药上游加速成长，创新汇聚专新特新》的主题演讲，提出全球生物制药新技术持续迭代，上下游共振驱动，产业链市场空间潜力明显增加。全球生物制药技术不断进步，从化学合成类新药，到重组蛋白/单抗类新药，再到细胞基因治疗，新兴疗法高商业化潜力，带来上游需求的扩张；随着药物的发展，开发和生产过程的复杂性也显著增加，持续驱动制药上游行业技术革新和标准提升；生物制药生产设备/耗材的高壁垒和复用价值量显著提升，成本占比增加（从个位数占比到10-20%），上游产业链目标市场空间潜力明显增加。
中国创新研发能力不断崛起，上下游相互赋能，产业化/平台化/国际化共同成长。在新兴技术领域，中国企业近年来持续突破，CGT临床试验数量仅次于美国；国际化、产业化、平台化将成为医药上游企业最重要的三大发展方向，上下游企业也将聚焦这三大维度共振发展。本土领先医药上游企业有潜力凭借新技术/平台化/国际化布局，争夺更多市场份额，成长为千亿市值龙头。
从细分领域来看：CGT CDMO领域重点关注拥有核心技术壁垒，并已完成国际化布局的一站式平台；生物制药上游国产替代呈现加速趋势，国际化能力决定成长天花板；而科学服务行业作为多场景多层次的千亿规模级别市场，重点关注具备产业链横纵拓展能力的平台型企业。
中信证券医疗产业链首席分析师宋硕带来了对于医疗器械领域的投资思考。他认为，最近大家关注较多的政策端，本质上是在进一步推动中国企业向着创新方面去升级。在2018年带量采购之后，我们医药产业进入了初步创新时代，当时CXO成为投资主线。随着创新能力积累，中国医药企业正逐步储备其做出全球创新力产品的能力。二级市场相应股价有正向反馈，真正具有创新能力的整个药械产业链将成为整个医药产业的投资主线。
随着配套产业成熟，以及医工结合体系完善，医疗器械会成为非常值得关注的主线。医疗器械几个细分方向都值得关注：1）医疗设备：十四五期间，医院建设的指导思想在变化，各地政府更加重视医院建设；2）高值耗材、IVD：院内诊疗复苏，集采政策温和化，估值重估，重回PEG估值；3）低值耗材：疫情加速内资企业进入全球巨头供应链体系；4）器械上游：疫情加速进口替代，下游延伸打开空间。
中信证券药品行业首席分析师甘坛焕认为，在需求、政策、人才、资本四重共振下，创新药长期基本面向好的趋势确定性较强，参考美国市场药物格局，国内创新药发展增量空间巨大。近年来国内多款重磅创新药获批，商业化逐步兑现。在CDE政策催动下，药企研发创新升级，市场格局加速迎来自我改善。目前国内双抗、抗体偶联药物、细胞疗法等技术平台的药物研发成果陆续落地、国产创新药海外临床进展顺利、对外授权交易金额不断刷新，创新药研发已进入新一轮快速发展阶段。
中信证券医疗产业链分析师朱奕彰建议关注大健康中药领域。人口老龄化持续加剧，同时伴随着人们消费升级和健康意识的觉醒，整个中医药行业需求持续向上的。首先，需要重点关注一些中药审批文号比较多的企业，以及中药创新研发比较能力强的企业；第二是主营产品具备定价权的企业；第三是受益于新国标改革后的标的；第四是传统中药老字号；第五，要注意管理层改善的逻辑；最后，中医服务的提供商也值得关注。另一方面，疫苗板块需要关注一些国产替代大品种，以及一些重磅在研的产品。
中信证券医疗产业链分析师沈睦钧：根据《中国卫生健康统计年鉴》（国家卫健委）数据，2021年国家医疗费用总支出在7.6万亿，近十年CAGR约12%，医疗服务行业广阔且快速增长。近年来新医改步入深水区，医疗资源配置方式不断优化。2021年8月，国家八部委发布深化医疗服务改革试点方案，明确未来3到5年之内实现可复制、可推广医疗服务价格经验。同时DRG/DIP的推进下有望带来公立医院医疗供给端的调整，未来很多差异化医疗服务需求有望会转向民营医疗端。眼科、齿科、辅助生殖、中医诊疗等等细分行业在疫后复苏大背景下值得关注。
上海医学会临床工程学分会名誉主委张主任分享了医院建设、设备管理经验。立足于医院开办资金的来源，结合医院考核体系，张主任从医院视角分析了到底什么样的项目、什么样的器械是比较切合医院需求，并且通过4类项目的举例厘清了医院建设中设备采购的规划思路。
Frost&；Sullivan合伙人、董事总经理毛化以《创新药行业发展趋势和技术演变》为题作了精彩演讲。毛总从创新药发展的两个趋势，即国内市场向海外市场、biotech转向biopharma，分析了国内创新药行业的痛点，提出差异化研发策略、研发技术迭代和品牌效应是破局关键。
上海第一人民医院眼科、国家眼部疾病临床医学研究中心的李欣馨医生分享了《青少年近视防控与成人屈光手术》主题演讲。李医生首先提出近视防控的重要性，并指出三类防控手段：第一类是离焦手段，第二类是阿托品，还有就是户外运动。成人屈光手术方面，李医生分析了四类屈光手术的优缺点，医疗最终端的分享给投资者们带来耳目一新的感官。
上海交通大学医学院附属第九人民医院整复外科的高博闻医生分享了医生视角下的医美产品。高医生认为，医美不只能锦上添花，更能雪中送炭，并通过案例阐述医美技术如何让遭受变故的人回到正常生活。随后高医生介绍了医美的无创治疗、微创治疗和有创手术。最后高医生还强调用新的眼光看待医美，针对需求、有的放矢定有帮助；提升颜值、增强信心值得鼓励。
其他上市公司嘉宾结合自身所处行业和企业，也为与会者们带来了精彩的演讲。会后还进行了长沙、上海、苏州等多地的实地调研活动。
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